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银基合作有望迎来好时代

2018年10月30日 13:51
作者:周轩千
来源: 上海金融报
编辑:东方财富网

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  随着《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》发布,银行与基金有望迎来合作好时代。一方面,公募理财产品可以直接投资股票,但银行在这方面仍是“新手”,初期可能通过与公募基金合作等方式“入市”;另一方面,公募理财产品的投资顾问也可以是符合条件的私募投资基金管理人,这为私募基金承接银行理财资金架好了桥梁。

  银行与公募基金竞合并存“此次《征求意见稿》中放开了银行理财产品投资股市的限制,进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票,但持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。”国家金融与发展实验室财富管理研究中心的王琪指出,“未来,银行理财产品的投资标的比公募基金范围更广,公募银行理财产品也可以更好地满足高风险偏好投资者的需求。但鉴于目前银行理财产品本身在投资者心目中的定位以及银行的资管体系尚未明确和完善,预计短期内理财资金不会大规模进入股市。”

  “目前,已有银行调研公募基金,投研、IT运营及风控均是他们取经的对象,但银行理财子公司人才储备、主动管理能力培育都需要时间。从短期来看,大部分银行理财子公司或将通过与公募基金合作的方式进行运作。”王琪指出。

  华宝证券的杨宇等分析师表示,在设立初期,银行理财子公司缺乏投研经验和净值型产品的运营管理能力,与公募基金存在互相合作的深度诉求。公募基金可以作为银行理财产品的投资对象,也可以为银行理财子公司提供投资顾问服务,还可以在银行理财子公司的估值体系和风控平台建设上提供助力。

  不过,杨宇等分析师也表示,银行理财子公司的设立将给基金公司带来更多挑战。“第一,在销售资源上,基金公司面临挤压。第二,在产品线设置上,银行理财子公司与基金公司会有所差异,银行理财固定收益类产品内外优势明显,内部优势来自其固收团队的投研和风险管理能力,外部优势来自制度红利,从整体看,权益投资仍是公募基金领先优势所在。第三,公募基金现有的薪酬激励体系和内部晋升机制面临挑战。第四,公募基金投研团队需要持续提升自身的主动管理能力,包括风险控制能力、资产配置能力、策略和标的选择能力。第五,银行系公募基金公司需要与银行理财子公司竞争母公司的资源,公募基金行业内部或面临重新洗牌。”

  “考虑到商业银行体系在证券投资人才储备方面的不足,我们认为,未来一段时间,理财子公司开展权益类投资依然需要委托公募基金进行单层嵌套。”中信证券的明明等分析师指出。私募基金投资范围与策略有优势“理财子公司发行的公募理财产品合作机构只能是持牌金融机构,但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以是符合条件的私募投资基金管理人。这将利好私募基金,一些优质私募可以承接理财子公司的权益类投资业务。”王琪指出。

  华宝证券分析师奕丽萍表示,符合条件的私募基金既可以通过投顾模式实现与银行公私募理财的合作,也可以通过直接的委托投资模式接受银行私募理财资金。奕丽萍指出,私募基金在投资范围和投资策略上具有一定优势。“除了常见的股票多头、股票多空、纯债策略以外,证券类私募广泛涉猎股票市场中性、CTA趋势、套利复合、宏观策略等多资产、多周期、多方向的交易策略,在机器学习等新兴技术上保持了探索的敏感性,以策略资产的形式有效扩大了投资者可选的资产范围。”她同时指出,“基于对冲工具的深耕与多渠道投研人才的挖掘,私募基金致力于在风险可控的情况下,尽量提高策略的风险收益性价比。通过在系统中内嵌严格的风控阈值、高频次开发投资策略等方式,私募基金以风险控制作为实践绝对收益理念的基石。”

  奕丽萍表示,银行会根据自身的需求制定机构准入条款,以挑选符合要求的优质私募基金管理人。“在理财新规征求意见稿之前,银行理财与私募基金的合作已经初步形成了‘反复总结+逐步完善’的正反馈机制。银行理财遴选合作私募的标准,从最初的将绝对比重放置在管理规模、市场声誉等头部特点上,逐步过渡到降低头部特点的比重,增加了更为细节化、全面化的业绩评价和策略评价,银行通过正反馈机制不断降低私募基金的信息不对称。”奕丽萍表示,“在打破刚兑、净值化转型的压力下,以及理财子公司有望享受更多便利性的趋势下,银行理财与私募基金在理财子公司平台上有望继续深化合作。当然,银行也会继续完善私募基金相关‘投前研究+投中风控+投后跟踪’全业务链条。这种储备动作与理财子公司的设立,更多是并行而非先后的关系。而这个过程预计将伴随着银行与券商资管等FOF投资团队、券商研究所等FOF研究团队、三方数据等FOF基础设施团队的合作。”

(文章来源:上海金融报)

(责任编辑:DF064)

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